Las acciones tecnológicas chinas se desploman: el índice STAR 50 cae más de un 40% desde su máximo de julio

Las acciones tecnológicas de China pierden brillo a medida que los inversores se preguntan si el auge de la inteligencia artificial del país podrá generar beneficios suficientes para justificar valoraciones elevadas. Según el artículo de CNBC, el índice STAR 50 se ha hundido más de un 40% desde su máximo de julio, en medio de la preocupación por el retorno de las inversiones en IA. Este índice agrupa 50 de las mayores y más líquidas empresas del STAR Market de Shanghái, el mercado centrado en tecnología, donde cotizan firmas de semiconductores, inteligencia artificial y otros sectores de alta tecnología.

La presión alcanza incluso a CATL, el gigante de las baterías, considerado durante mucho tiempo una de las grandes historias de éxito tecnológico chino. Sus acciones han caído un 37% en lo que va de año.

Qué está detrás de la caída: según Benjamin Cavender, de China Market Research Group, la venta comenzó sobre todo como una corrección de valoraciones y una toma de beneficios tras un fuerte rally. Ahora, sin embargo, hay un examen más crítico sobre si los beneficios empresariales pueden sostener el entusiasmo por la IA. Cavender añade que la tecnología sigue siendo un punto brillante de la economía, pero que las expectativas y valoraciones se habían adelantado a los fundamentos, de modo que una corrección era previsible.

El rally tecnológico chino se aceleró tras la aparición de DeepSeek a principios de 2025, que alimentó el optimismo sobre la capacidad de las empresas nacionales de competir con sus homólogas estadounidenses en IA. Ese optimismo se ha ido desvaneciendo a medida que los inversores dudan de la rapidez con la que el elevado gasto en IA puede convertirse en beneficios.

Tai Hui, estratega jefe de mercados de Asia-Pacífico en JPMorgan Asset Management, señala que los inversores quieren ver cómo los grandes grupos tecnológicos chinos traducen su gasto en IA en ganancias. Apunta además que varias salidas a bolsa de empresas de IA atrajeron una fuerte demanda inicial, pero que el entusiasmo se enfrió después.

El problema va más allá de la tecnología. La prolongada crisis inmobiliaria china ha dañado la confianza de los hogares y el consumo débil sigue lastrando los negocios de publicidad y comercio electrónico de las grandes plataformas de internet. Vey-Sern Ling, asesor senior de renta variable en Union Bancaire Privée, advierte de que el aumento de la inversión en IA podría presionar aún más los beneficios a corto plazo, mientras que las perspectivas de monetización a largo plazo siguen siendo inciertas. Añade que las valoraciones de las tecnológicas chinas han alcanzado mínimos de varios años, lo que debería limitar las caídas, aunque siguen faltando catalizadores alcistas.

El caso de CATL: la compañía registró en el tercer trimestre un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 59%, pero su beneficio neto subió solo alrededor de un 15%. La competencia, los cambios en la mezcla de productos y las modificaciones en impuestos y reembolsos están comprimiendo la rentabilidad pese a su posición dominante a escala global. Cavender resume que el problema de CATL es la brecha entre crecimiento y rentabilidad, y Ling advierte de que una menor rentabilidad unitaria podría pesar en los resultados a corto plazo. El caso ilustra un desafío más amplio para los fabricantes tecnológicos chinos: la rápida expansión no se traduce necesariamente en márgenes más sólidos.

¿Habrá rebote? No todas las tecnológicas chinas afrontan las mismas presiones. Brendan Ahern, director de inversiones de KraneShares, indica que las empresas del STAR Board de Shanghái se benefician del gasto en semiconductores de los gigantes tecnológicos chinos y estadounidenses. Las acciones cotizadas en Hong Kong, en cambio, están más expuestas al débil consumo interno por su mayor peso en plataformas de internet orientadas al consumidor.

Hui sostiene que la crisis inmobiliaria sigue siendo un obstáculo fundamental, con hogares que prefieren mantener el ahorro en efectivo en lugar de en bolsa. Aun así, ve un recorrido bajista limitado para los índices chinos más amplios, por valoraciones poco exigentes y un posicionamiento ligero de los inversores internacionales.

Jason Hsu, presidente y director de inversiones de Rayliant Global Advisors, considera que el principal factor de la caída de la renta variable china es la venta en el mercado estadounidense, y que el castigo a las tecnológicas chinas se ha profundizado junto con la debilidad de las bolsas de EE. UU. a medida que crece el escepticismo sobre el retorno del gasto en IA. Una recuperación de las tecnológicas estadounidenses podría, por tanto, apoyar a las chinas.

Sin embargo, según Cavender, las valoraciones más baratas no bastan: un rebote sostenido requeriría beneficios estabilizados, retornos más claros de la inversión en IA y una demanda interna más fuerte. La conclusión del artículo es que, para los inversores, el sector tecnológico chino ya no se mide por la rapidez con que crecen las empresas, sino por si ese crecimiento puede convertirse en beneficios sostenibles.