El gas natural, nuevo cuello de botella de la IA según el S-1 de Anthropic

El artículo, publicado por Yahoo Finance y firmado por Jake Conley, sostiene que el acceso a la energía se ha convertido en uno de los mayores cuellos de botella del despliegue de la inteligencia artificial, con el gas natural como protagonista por ser barato y abundante en Estados Unidos. El detonante es el folleto de salida a bolsa (S-1) de Anthropic, que según el analista James West, director gerente de Melius Research, demuestra que el gas natural es "una vertical de la IA". En su nota a clientes escribió que "la computación de IA es una historia de demanda de gas natural".

El contexto es la demanda eléctrica de los centros de datos. Según investigación de Goldman Sachs citada en el texto, el consumo eléctrico de estos centros en EE. UU. se duplicaría entre 2025 y 2027, tras unos veinte años de expansión prácticamente estancada de la red energética. Para sortear el cuello de botella, los desarrolladores recurren cada vez más a la generación "detrás del contador": construyen su propia infraestructura de generación o compran capacidad a un proveedor existente. Componentes clave, como las turbinas de gas de GE Vernova, acumulan ya listas de espera de varios años.

El S-1 de Anthropic reconoce esta tensión en la sección de factores de riesgo. La compañía afirma que, a medida que los operadores de centros de datos se inclinan por la generación con gas y que la regulación frena parte de esos proyectos, espera "una mayor competencia entre usuarios por el mismo suministro de gas natural y la misma capacidad de gasoductos". Esa competencia, añade, podría perjudicar su capacidad de contratar suministro firme de combustible y transporte, y de asegurar conexiones y ramales de gasoducto hacia sus instalaciones, además de provocar subidas del coste eléctrico por el desequilibrio entre oferta y demanda.

Anthropic también señala que equipos como transformadores, turbinas, generadores, subestaciones y equipos de transmisión han sufrido plazos de entrega prolongados, subidas de precios, aranceles, requisitos de seguridad nacional y restricciones de asignación por el aumento de la demanda. Y advierte de un riesgo concreto: podría no lograr suministro y transporte de gas firme durante el desarrollo de una instalación, lo que provocaría que un emplazamiento previsto se retrase o se abandone.

Ese riesgo ya se ha materializado en otro caso citado: Oracle, a quien se denegó un permiso de gasoducto necesario para alimentar su centro de datos Project Jupiter en Nuevo México. En septiembre, Oracle envió al promotor del emplazamiento, una unidad de Blue Owl Capital, una notificación de fuerza mayor para poder retrasar pagos si no consigue un suministro eléctrico adecuado, lo que podría permitirle aplazar durante varios años pagos de alquiler. Blue Owl declaró a Bloomberg que el aviso no cambia los compromisos financieros del proyecto plurianual y que todas las partes están "plenamente alineadas".

West deduce de todo ello un panorama favorable para los proveedores de gas como EQT, las grandes petroleras como Chevron (que ya ha empezado a cerrar acuerdos de suministro eléctrico con desarrolladores de centros de datos), las operadoras de midstream como Williams y los fabricantes de equipos como GE Vernova y Baker Hughes.

Como prueba de la tesis, GE Vernova comunicó que los pedidos de su segmento de energía crecieron un 178 % interanual, impulsados sobre todo por equipos de generación a gas como turbinas. Su cartera de pedidos y acuerdos de reserva de capacidad de equipos de gas pasó de 116 GW a 122 GW, con una previsión de 130 GW a final de año.

En resumen, el artículo plantea que el límite del crecimiento de la IA ya no es solo el acceso a chips, sino la disponibilidad de gas, gasoductos y equipos de generación. Conviene recordar que la tesis de inversión procede de un analista de Melius Research y que el texto es una crónica financiera, no un análisis técnico independiente.