Los futuros perpetuos pre-IPO ya intentan fijar el precio de Anthropic antes de que cotice: ¿termómetro útil o apuesta recreativa?

Por Bloomberg (columna Money Stuff, de Matt Levine) · 3 de noviembre de 2026.

Levine plantea en su newsletter una pregunta de mercados de capitales bajo el título «How Much Should Anthropic Pop?», es decir, cuánto debería dispararse la acción de Anthropic en su primer día de cotización. El texto al que hemos tenido acceso llega cortado: recoge el planteamiento del problema, pero no las cifras concretas sobre Anthropic. Por eso nos limitamos a lo que sí está en el material.

El punto de partida son los futuros perpetuos pre-IPO. Son contratos que algunas plataformas extraterritoriales, sobre todo Hyperliquid/Trade[XYZ], listan sobre grandes empresas privadas próximas a salir a bolsa. Un futuro perpetuo es una apuesta sobre un precio que no caduca. Según Levine, estos contratos no dan ningún derecho sobre las acciones subyacentes y, en teoría, están vedados a inversores de EE. UU.

Tampoco está claro que los accionistas actuales puedan venderlos para cubrir su exposición, ni que los grandes institucionales los usen para anticipar su demanda en la OIPV. Levine concluye que son, en cierto modo, un mercado de predicción recreativo, no un derivado atado a la acción por arbitraje. Sin esa ligazón, nada obliga al precio del contrato a parecerse al de la futura cotización.

El matiz que aporta es que los mercados de predicción han resultado sorprendentemente precisos. Según Levine, Kalshi publica investigación que muestra que sus mercados predicen bien. En el podcast Money Stuff, Jeremy Maletz, operador de mercados de predicción en Susquehanna International Group, señaló que las probabilidades salen bien calibradas incluso con volúmenes modestos. La sabiduría de la multitud, resume el columnista, funciona en gran medida.

Nuestra lectura: la OPV de Anthropic se está empezando a «precificar» fuera del circuito regulado antes de que exista un precio oficial. Eso no valida el precio de nadie, pero es una señal de cómo se descubre valor cuando una empresa de IA de frontera se acerca al mercado público. La tesis tentadora es que, si la multitud acierta, esos contratos serán un buen anticipo del debut. La cautela es que acertar en elecciones o partidos no implica acertar en una salida a bolsa con acceso restringido y poca liquidez, donde pesa el relato más que el arbitraje.

Hay un segundo plano. Un «pop» alto beneficia a quien compra en la oferta y a los accionistas existentes, pero también indica que la empresa dejó dinero sobre la mesa al fijar el precio. Es una tensión clásica de las OPV que aquí se multiplica por la escala de capital que necesitan estos laboratorios. En general, la IA de frontera exige inversiones en cómputo y energía que solo el mercado público puede sostener a largo plazo.

El lado optimista a largo plazo es que financiar esa infraestructura abre la puerta a avances en salud y a una abundancia mayor. El lado duro a corto plazo es el riesgo de burbuja y de volatilidad especulativa. Como Jim Cramer, según la cobertura relacionada, habla de «bajistas» que querrían descarrilar la salida a bolsa, conviene separar el ruido de mercado de lo que pase realmente con el negocio. Mientras no veamos las cifras del columnista, la conclusión honesta es modesta: los perpetuos son un indicador interesante, no una valoración.