SenseTime logra su primer beneficio desde su salida a bolsa, pero el negocio real de IA sigue en pérdidas

Por Zendoric · 13 de septiembre de 2026.

SenseTime, una de las compañías de inteligencia artificial más conocidas de China y cotizada en la Bolsa de Hong Kong, cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio neto de 617,3 millones de yuanes bajo normas internacionales de contabilidad (IFRS) — el primero desde que salió a bolsa, en 2021. Un año antes había perdido 1.490 millones de yuanes en el mismo periodo. Los ingresos crecieron un 23,4% interanual, hasta 2.910 millones de yuanes (407 millones de dólares), según las cuentas semestrales presentadas ante el regulador bursátil de Hong Kong. El margen bruto mejoró 2,9 puntos, hasta el 41,4%, y el beneficio bruto subió un 32,9%, hasta 1.210 millones de yuanes.

Hay una matización que la propia SenseTime reconoce en su informe: buena parte de ese beneficio no viene de vender IA, sino de la revalorización de participaciones en empresas que SenseTime ha incubado o financiado. Si se aísla ese efecto con la métrica ajustada (no-IFRS) que la compañía también publica, el negocio siguió en pérdidas: -385,9 millones de yuanes, aunque un 67,3% menos que un año antes. El EBITDA ajustado (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) sí se volvió positivo, con 384,9 millones de yuanes, frente a una pérdida de 540,3 millones el año anterior — una mejora operativa real, pero distinta de "la empresa ya gana dinero vendiendo IA", que es la lectura que sugiere el titular.

La IA generativa fue el motor de los ingresos: crecieron un 28,2%, hasta 2.330 millones de yuanes, y ya representan el 79,9% del total de la compañía. La visión artificial, su negocio histórico de reconocimiento de imagen y vídeo, creció más despacio, un 13,9%, hasta 496,8 millones. Los ingresos fuera de China se dispararon un 127%. SenseTime introdujo además, por primera vez en sus resultados, una métrica de "ingresos recurrentes" —los que proceden de contratos con clientes que ya la usaban, no de ventas puntuales—, que se multiplicó por más de dos, hasta 1.140 millones de yuanes, y pasó de representar el 21,6% al 39,3% del total. Es la señal que las compañías de software repiten cuando quieren convencer al mercado de que dejan de ser un negocio de proyectos a medida y se convierten en una plataforma con ingresos previsibles. La empresa dice haber servido a más de 1.000 clientes empresariales en el semestre, más de 100 nuevos, en sectores como educación, administración pública, banca, seguros y logística.

En infraestructura, SenseTime afirma operar 48.000 petaflops de capacidad de cómputo y que su plataforma SenseCore procesó una media de 2,4 billones de tokens al día en julio, 22 veces más que un año antes, dando servicio también a otros cuatro proveedores externos de modelos fundacionales. La compañía asegura haber recortado a una semana el tiempo entre validar un modelo en investigación y desplegarlo a gran escala, y haber reducido un 8% el coste eléctrico unitario mediante gestión conjunta de cómputo y energía, con un ahorro superior a 12 millones de yuanes. Ninguna de estas cifras operativas cuenta con verificación independiente; solo los estados financieros fueron revisados por el auditor de la compañía. En producto, SenseTime dice que más de 45 millones de personas han usado su agente de consumo Kapi, y que su agente de oficina Raccoon está desplegado en clientes como Lenovo, Ping An Technology, JD.com y las tres grandes operadoras chinas de telecomunicaciones.

Nuestra lectura es que este resultado importa menos por el titular —"primer beneficio"— que por lo que revela sobre la fase en la que entra la industria china de la IA. SenseTime fue durante años el ejemplo por excelencia del "dragón de la IA" chino: una empresa de visión artificial que salió a bolsa arrastrando pérdidas trimestre tras trimestre, financiada por la promesa de que la escala acabaría compensando el gasto. Ese modelo tiene fecha de caducidad, en China y en cualquier otro sitio: en algún momento el mercado exige que el negocio genere caja por sí mismo, no solo por la revalorización de una cartera de inversiones. Lo relevante de este semestre es que SenseTime empieza a moverse en esa dirección —ingresos recurrentes al alza, EBITDA ajustado en positivo— aunque todavía no haya llegado del todo.

En general, esta tensión entre "beneficio contable" y "negocio operativo rentable" se repite en toda la industria de la IA generativa, dentro y fuera de China: valoraciones y resultados que dependen de rondas de inversión y revalorizaciones de cartera, mientras vender modelos y servicios de IA todavía no cubre el coste de la infraestructura que los sostiene. SenseTime no es una excepción, es un síntoma. La diferencia es que aquí la compañía separa con cierta transparencia el resultado IFRS del ajustado, un estándar que conviene exigir antes de dar por buena cualquier cifra de "beneficio" en este sector.

A medio plazo, lo que nos interesa seguir no es el resultado contable de este semestre, sino si SenseTime sostiene el crecimiento de sus ingresos recurrentes sin depender de las plusvalías de su cartera de participadas. Si lo consigue, será una prueba más de que la IA generativa china empieza a pasar de la demostración de capacidad —cerrar la brecha frente a los modelos occidentales en benchmarks— a la disciplina financiera de un negocio de software maduro, con clientes que pagan por suscripción y no por proyecto. Esa maduración, más que cualquier ranking de modelos, es la que decidirá qué compañías de IA sobreviven a la fase de gasto masivo en cómputo que atraviesa toda la industria, tanto en China como en Silicon Valley.