Wall Street pone a prueba la promesa de la IA: cuando dos de cada tres acciones suben y el índice cae igual

Las jornadas mixtas suelen ser las más instructivas, porque obligan a mirar bajo la superficie del índice. El viernes, cerca de dos de cada tres acciones del S&P 500 terminaron al alza y, sin embargo, el selectivo cedió terreno, encadenando su segunda semana negativa de las últimas trece. La explicación está en la concentración: en índices ponderados por capitalización, el tropiezo de unos pocos titanes tecnológicos vinculados a la IA pesa más que el avance de la mayoría. Cuando el liderazgo se estrecha tanto, el mercado se vuelve frágil a su propio éxito.

El telón de fondo es una pregunta estructural, no un susto pasajero: ¿están los beneficios a la altura del capital invertido en infraestructura de IA, sobre todo en centros de datos? David Stubbs, estratega jefe de AlphaCore Wealth Advisory, lo expresó con prudencia: es pronto, dijo, para hablar de una corrección de envergadura en el sector tecnológico, pero las dudas sobre la rentabilidad y sobre el gasto en activo fijo 'ciertamente no van a desaparecer'. Y advirtió de la vulnerabilidad del mercado ante cualquier señal de que las empresas no cumplan las elevadas expectativas que se les atribuyen.

El episodio de Micron Technology ilustra la tensión con precisión casi didáctica. La compañía, que había cuadruplicado su cotización en el año al calor de la demanda de memoria de alto rendimiento, se dejó un 6,7% después de que Apple anunciara subidas de precio en portátiles y otros productos atribuidas al encarecimiento de los chips de memoria. Es el reverso del auge: el mismo coste de los componentes que dispara los ingresos de los proveedores acaba, en algún punto, frenando la demanda cuando se traslada al precio final. El ciclo de la IA tiene su propia física, y la gravedad existe.

La volatilidad se vio también en los nombres más singulares. SpaceX —que agrupa bajo un mismo paraguas bursátil el negocio aeroespacial y xAI, la creadora del modelo Grok— pasó de caer un 2,9% a subir un 3,5% para cerrar con un avance marginal del 0,2%, tras un estreno reciente plagado de oscilaciones. Valorar una compañía que mezcla cohetes, satélites y grandes modelos de lenguaje es, en sí mismo, un ejercicio que el mercado todavía no ha resuelto.

La onda más amplia llegó desde un posible aplazamiento. Según un artículo de The New York Times, OpenAI estudiaría retrasar su salida a bolsa, lo que golpeó con fuerza a SoftBank —que se desplomó un 12,5% y arrastró al Nikkei un 4,2%— y se propagó por la cadena de semiconductores: SK Hynix cedió un 8,4% y Samsung un 5,3%, con el Kospi cayendo un 5,8% pese a conservar una ganancia del 99,6% en el año. Que la OPI del referente de los modelos fundacionales se interprete como termómetro de madurez del sector dice mucho del momento; que su posible retraso mueva tres mercados a la vez, también.

Conviene no leer estas sacudidas como el final de nada, sino como lo que probablemente son: la transición de un mercado movido por la narrativa a uno que empieza a exigir números. Es una etapa sana. La tecnología de IA sigue su curso con independencia del humor bursátil de una sesión, pero la disciplina que el mercado reclama —retornos verificables sobre inversiones colosales— terminará separando las apuestas sólidas de las meramente entusiastas. Y esa criba, a la larga, beneficia a quien construye con fundamento.